¿Qué es la Curva de Rendimiento?

En los mercados de renta fija, una curva de rendimiento es una representación gráfica de las relaciones entre tasas y vencimientos. Asimismo, es una herramienta financiera muy importante que utilizan los inversores para prever la trayectoria de la economía. En este caso, los bonos del Estado a corto, medio y largo plazo se comparan entre sí.

En otras palabras, las interacciones que tienen lugar entre los rendimientos de los bonos se expresan como una tasa de interés por año, y los tipos de vencimiento están representados por la curva de rendimiento.

La forma de la curva está controlada por el nivel actual de los tasas de interés en la economía. Unas tasas de interés más bajas están relacionadas con un aumento de la cantidad de instrumentos de deuda a más largo plazo. Las tasas de interés más altas están correlacionadas con niveles más bajos de instrumentos de deuda a más largo plazo.

En este sentido, la curva de rendimiento es una representación gráfica de las tasas de rendimiento que los inversores pueden esperar de los distintos vencimientos de los activos de renta fija, como los bonos y las Letras del Tesoro. La forma de la curva está controlada por el nivel actual de los tipos de interés en la economía.

En consecuencia, mientras que las curvas clásicas y normales representan el crecimiento económico, las curvas descendentes indican un declive económico.

¿Cómo se Miden las Curvas de Rendimiento?

Uno de los métodos más comunes para medir las curvas de rendimiento y determinar si están suavizadas es la dispersión entre los bonos del Tesoro a 10 y 2 años. La Reserva Federal traza esta dispersión, y es una de las series de datos que más se descargan. Además, se actualiza constantemente.

Desde 1979, cuando la Reserva Federal empezó a proporcionar estos datos, la dispersión entre los bonos del Tesoro a 10 y 2 años ha proyectado con precisión todas las recesiones registradas en Estados Unidos, lo que la convierte en uno de los mejores pronosticadores de una recesión.

¿Qué es el Riesgo de Curva de Rendimiento?

El peligro de un movimiento adverso en las tasas de interés que enfrentan los inversores o los instrumentos de renta fija como los bonos se conoce como riesgo de curva de rendimiento. El riesgo de la curva de rendimiento surge del hecho de que los precios de los bonos y las tasas de interés están inversamente relacionados entre sí.

Las diferencias entre la curva de rendimiento normal y la curva de rendimiento invertida

Para empezar, una curva de rendimiento normal se inclina hacia arriba, y sugiere que los vencimientos a más corto plazo tienen tasas de interés más bajas que los vencimientos a más largo plazo. Esto se denomina "normal" porque usualmente implica una situación económica en la que las personas están dispuestas a invertir a largo plazo con un riesgo mucho mayor a cambio de mayores recompensas.

Cuando la curva de rendimiento se invierte, o cuando las tasas de interés a corto plazo superan las tasas de interés a largo plazo, indica un mal pronóstico económico. Se puede predecir una recesión mediante una curva de rendimiento invertida.

En casos donde la curva de rendimiento cambia de forma, esto indica si determinadas partes de la economía superarán a sus pares.

Ejemplo, si los intereses de corto plazo aumentan en comparación con los de largo plazo, puede ser una señal de que las presiones inflacionistas están aumentando y de que podría producirse una mayor tasa de inflación. Por lo tanto, si las tasas de interés a largo plazo aumentan en comparación con las tasas de interés a corto plazo, esto podría ser una indicación de que las previsiones de crecimiento están aumentando de manera más rápida que las anticipaciones inflacionarias, lo que implica que están en camino tasas de interés más altas a corto plazo.

En definitiva, la curva de rendimiento se utiliza para estimar si los procesos económicos se desacelerarán o acelerarán en el futuro próximo. Los economistas consideran que una curva de rendimiento con pendiente ascendente es un indicador que lo más probable es que acelere el crecimiento, mientras que una curva con pendiente descendente es un indicador de que se prevé que el crecimiento se desacelere.